Itt kezdődik a probléma: az adósság növekszik, de nincsen mellette növekvő jövedelem – ami a termelésből vagy az innovációból származhatna –, így az adósság visszafizetése nehézkessé válhat.
Alapvetően nem javul a jövedelemtermelő képesség a gazdaságban.
Hogyan vonhat ki jövedelmet a pénzügyi szektor a gazdaságból és mi a megoldás?
Ha az adósságszintek növekednek, az azt jelenti, hogy a cégek és háztartások által visszafizetendő adósság emelkedik, ami egy kifizetést jelent a pénzügyi szektor felé. Ez egy jövedelem is a pénzügyi szektornak, ami segíti növelni a bankok profitját.
De ez azzal is együtt jár, hogy kevesebb pénz marad a gazdaságban, amit termékekre és szolgáltatásokra lehet elkölteni. Ha azt feltételezzük, hogy a háztartások a jövedelmük harmadát a jelzáloghitelük törlesztésére költik, akkor annyival kevesebbet költenek termékekre és szolgáltatásokra.
A fogyasztás és az aggregált kereslet azonban egy nagyon fontos húzóereje lenne a gazdasági növekedésnek.
Az OECD 2015-ös kutatása érzékelteti a pénzügyi szektor növekedését: az ábrán az eurózóna, az Amerikai Egyesült Államok és Japán gazdaságának méretéhez (bruttó hazai termékéhez, a GDP-hez) viszonyítva látható a pénzügyi szektor folyamatosan növekvő mérete.
A pénzügyi szektor ma a fejlett gazdaságokban már nagyobb, mint valaha volt, így soha nem látott hatást gyakorolhat a gazdaságra. Szerintem a hosszú távú kamatlábak épp azért nagyon alacsonyak, hogy kezelhető szinten maradjon a rekordszintű globális adósság.
Ugyanis, ha csökkentjük a kamatlábat – még ha magas is az adósságunk szintje – a jövedelmünkből való levonás, azaz a törlesztés, vagy más szóval a kamatteher alacsonyabb lesz.
Épp ennek lesz hamarosan vége. Milyen hatással lesz a fejlődő gazdaságokra az amerikai jegybank szerepét betöltő Fed kamatemelése?
A kamatlábak szerintem is túlzottan alacsonyak voltak mostanáig és most már tényleg szükséges növelni azokat. Különben a jegybank nem tudja majd csökkenteni őket akkor, amikor legközelebb szükség lesz a gazdaság élénkítésére. Ez szerintem érthető,